化工行业：择善而从 从全球化工龙头PB和PE值看投资机会

关注海外疫情和油价变化，关注优质龙头公司。从生产端来看，化工品生产普遍为连续化作业，装置保持运行。随着下游消费行业陆续复工，物流改善，化工行业开工率逐步上移，库存去化，经营向好。行业制约因素在海外市场和油价。海外疫情肆虐，中短期海外相关产品供需可能会受到一定影响，或将影响国内部分产品进出口。目前维生素、蛋氨酸供给趋紧，价格上行。油价暴跌，化工品成本下降，部分产品价格跟随下跌。中长期看，疫情过去，行业将依然保持原来的运行轨迹。投资上，中短期看，一方面重视需求刚性，供给不足的产业，如农化品、维生素，另一方面关注出口占比较小的产品，如基建化学品等。标的上，建议关注新和成、扬农化工、利民股份等；长期关注万润股份、龙蟒佰利、金禾实业等出口高的公司，并关注存在产品增量的大龙头公司：万华化学、华鲁恒升、桐昆股份等。疫情过去，它们将很快恢复经营，并依靠丰富的土地储备、充足的资金和项目储备，持续扩张产品产能，发展空间较大，强者恒强，有望穿越周期。

    风险提示： 1. 原油价格大幅波动；

    2. 化工产品终端需求持续走弱。